原水股份强势涨停之谜：机构席位大举抛售

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　　谁导演强势涨停？机构席位大举抛售原水股份

　　谢潞锦第一财经日报

　　前天复牌的原水股份(600649.SH(股吧，行情，资讯))昨天出现了宽幅震荡走势，从盘后公布的交易席位看，“卖出”金额最多的5根跑道多属于机构席位，而“买入”席位则是相对普通的证券营业部跑道。　

　　受公司公布重大资产重组消息影响，前天复牌的原水股份全天被封住涨停板。但在昨天行情中，该股出现了“过山车”般走势，全天振幅达到19.11%，是昨天沪深两市振幅仅次于国元证券(000728.SZ)的个股，后者昨天则因股改因素而复牌。盘面显示，昨天原水股份以涨停价20.21元高开后，股价便一路下行，并在开盘1小时后跌至全天最低价16.7元，一举将前天的向上跳空大“缺口”完全封闭。其后，在买盘积极推动下，原水股份的股价开始回稳。下午复牌后，该股股价开始上行。截至收盘时，原水股份股价被封住涨停价20.2元，全天换手率放大至13.77%，较前天换手率猛增50倍左右。　

　　从昨天盘后公布的成交席位看，“卖出”金额最多的前4家席位都是机构专用席位。而且，前3家成交金额合计有5亿元左右。从“买入”席位情况看，昨天成交原水股份最多的前5根跑道都是证券公司营业部，而且每根跑道的成交金额都不满1亿元，成交最多的跑道上全天成交了7647.7197万元。从原水股份此前公布的三季度报告中披露的十大流通股股东情况看，有4席是公募基金，另外3席是证券公司。由于该公司在8月28日至前天复牌前一直处于停牌状态，因此，原水股份三季度报告所披露的公司截至9月30日的流通股股东分布情况，能够反映出该公司复牌前的主要流通股股东构成状况。显然，在原水股份停牌前，机构投资者对该股抱以极大兴趣。

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　　原水股份：增发“入行”环保和地产

　　停牌两个月后，原水股份(600649)(股吧，行情，资讯)昨天公布了向大股东上海城投定向增发购买其环保和房产资产方案，公司股价开盘即封上涨停价18.37元。借此公司大股东持股比例上升，经营性资产整体上市迈开第一步，同时原水股份增发后主营业务收入、净利润、每股收益均将提高。尽管合并后盈利预测表和资产评估价格尚未披露，但按公司拟购买的置地集团在上海中心城区2000亩土地储备看，62亿元购买价格实在是桩划算的买卖。

　　新资产拓展盈利空间

　　根据公告，原水股份将采用上海城投定向增发与支付现金相结合的方式，收购其拥有的上海环境集团有限公司与上海城投置地(集团)有限公司各100%股权，目标资产预估值为77亿元，其中环境集团的预估价值约为15亿元，置地集团的预估价值约为62亿元。公司发行股份为2.6亿股至4.8亿股，发行价格15.61元/股；支付现金约7.7亿元。

　　这样，原水股份将在原有的原水、自来水供水和污水输送业务基础上增加城市环保和房地产业务。同时，新资产进入将改变其资产负债率过低的状况，从今年三季报看，公司资产负债率仅8.65%，货币资金有12.5亿元，可供出售金融资产8.43亿元，何况还将转让评估值为7.77亿元的上海新建设发展有限公司股权。因此，购买资产后可迅速地拓展发展空间，增强盈利持续性。

　　收购价格不算贵

　　在大股东注入原水股份的两块资产中，环境集团目前已在成都、南京、青岛、深圳等城市中标获得当地生活垃圾焚烧发电/卫生填埋处理项目的特许经营权，经营风险小。2006年末总资产为67.52亿元，净资产为17.4亿元，2006年净利润0.51亿元。环境集团今年8月进行了整合，剥离了部分非经营性资产，截至9月30日总资产约54亿元，净资产约13亿元。即使以整合前的0.51亿元净利润计算，15亿元的收购价格市盈率仅30倍，对上市公司有利。

　　此次注入的另一资产置地集团具有房地产开发一级资质，目前储备用地约2000亩，包括露香园项目、金桥瑞仕花园项目、新凯韵意项目等，土地主要集中在上海中心城区优质地段，具有良好升值潜力。置地集团2006年末总资产38.6亿元，净资产19.5亿元，2006年净利润2.5亿元。置地集团2007年9月进行了整合，上海城投注入了露香园等经营性房地产项目。整合后截至9月30日置地集团总资产约80亿元，净资产约25亿元。

　　分析人士称，置地集团2000亩储备用地估值应超过100亿元，即使按去年2.5亿元净利润计算，62亿元的收购价格市盈率仅25倍，而目前房地产上市公司二级市场平均市盈率约50倍，因此收购新资产可提高原水股份估值。