到哪里去找钱

　　到哪里去找钱?

　　境外IPO、借壳上市、信托、私募、调整开发模式等等，房企一边苦练内功，一边想尽办法与各种资金对接，力争熬过这个融资最难的时期。

　　上市，上市

　　无论境外上市还是国内上市，尽管存在政策限制、市场情况低迷等不利因素，但仍是众多房企的融资首选。

　　3月20日，恒 大 地产成为继昌盛地产后第二家折戟香港上市的内地房企。而河南建业在通过港交所聆讯后，决定将上市日期延后，预期6月上旬开始招股，希望届时资本市场情况已好转。

　　信托受宠

　　上市无疑是美好的前景，但远水难解近渴，对那些在短期内急需资金周转的开发商，信托资金成为救急之选。

　　北京国际信托投资公司总经济师时宝东最近很忙，因为来找他合作的开发商不断增加，而其中信托公司做得最多的是房地产项目的股权融资。

　　新加坡太平星基金投资经理姚俊金告诉本刊，他观察到最近很多房企在通过信托的方式做私募，由于目前国内还同有成熟的房地产产业基金，信托是现有条件下比较好做的模式。

　　据时宝东透露，现在大型房地产企业也在做股权融资，因为其在全国同时几十个盘的运作，也需要大量的资金维持现金流，中小企业就更不用说了。据悉，股本投入方式众多，包括优先股投入、普通股、夹层融资、可转债等，而股本融资成本一般要在20%以上，很多开发商认为太高。

　　尽管相信信托会在2008年有更大的发展，时宝东仍然认为目前国家对信托还没有完全放开，信托规模仍然较小。信托现在的瓶颈就是不能公募，只能私募。私募又不能超过50份，所以在资金规模上很难突破。目前在国内还没有形成真正意义上的机构投资人，公司和企业的资金顶多只有半年、一年的闲置，不适合投资信托产品。只有保险资金、社保资金、企业年金和慈善资金这些拥有上千亿资产，但在中国是不允许它们做房地产投资的。

　　调整开发模式

　　治标更需治本。阳光100置业集团常务副总裁范小冲认为，目前房地产企业需要将开发模式从资产导向调整到效益导向，而通过此轮洗牌，资源会向优势地产企业集中，这对真正优秀的企业是一大机遇。他认为，企业从过去的规模扩张，逐渐走向今天的价值扩张。过去拥有土地和资金的企业就可坐地生财，但现在逐渐转向能力导向，要通过开发能力降低成本，通过开发来创造价值。如果企业能将开发增值的能力变成资本，和其他有资金、资源的企业共同合作，通过这种方式让公司可持续发展，尽可能少的让公司受制于土地、资本的制约。

　　因为2008年很多企业比我们面临更大的挑战，尤其是中小企业。范小冲说，我们已经尝试了很多的项目，通过我们的管理、品牌、开发价值的提升来和这些资源对接。

　　目前市场上土地、资金受宏观调控影响，有效供给不足，而需求面并没有发生大的改变，造成未来商品房开发商有效供给会更加紧缺，

房价上涨的压力是更大而不是更小。范小冲认为，在这种情况下，只要企业能在开发过程中创造出实实在在的增值，那么这个企业在宏观调控下就能生存。如果企业仍然按照以往的习惯，完全寄托于土地的增值，一旦土地不再像过去能低价取得，或者在过去因为滚动开发模式而能先付很少的土地费，今后这些机会都已经不存在，后续拿不到地，这样的企业将会面临很大的挑战。

　　在目前流动性过剩的大背景下，其实我还是不缺的，只是国家现在设了一个时间。范小冲说，资本永远都是追逐利润的，只要企业找到自己的成长点，用更好的模式，资金的困难问题是暂时的。